深市结算模式的更新会提高深市ETF产品交易的流动性-唐山新闻综合频道
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基金规模-深市结算模式的更新会提高深市ETF产品交易的流动性-唐山新闻综合频道

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马云再谈悔创阿里

ETF大戰更考驗綜合能力對於ETF而言,規模、流動性以及跟蹤誤差至關重要。目前多隻寬基ETF規模達到百億級別,未來流動性和規模驅動力相近,這一賽場上將更多考驗基金公司的整體實力,精細化運作能力、費率、營銷能力、品牌效應、衍生品格局等都不可忽視。

「ETF具有交易成本低、有效跟蹤指數、流動性好且投資透明等優勢,近年來規模增長很快。但在規模快速增長的同時,國內ETF市場的規模在向頭部管理人和頭部產品集中,寬基ETF的競爭異常激烈。」國泰基金表示,投資者在選擇同類型ETF時首先考慮的是基金的規模和流動性:規模大的產品市場活躍度高,有利於投資者的買賣操作;機構資金的申購和贖回操作,對於規模大的產品形成的衝擊較小。而且,ETF規模越大,流動性越好,這些特點綜合起來導致了ETF市場上的馬太效應。

鵬華基金量化及衍生品投資部量化研究副總監陳龍也認為,最終兩個交易所會在交易模式上取得一致。「模式基本一致的前提下,就要考慮指數成份股在各交易所的權重,選擇申報相應的交易所ETF更加有利。」

北京一位ETF基金經理也提到了滬深兩市股票佔比問題。他表示,之前跨市場ETF的差異主要是交易模式造成的,未來這一差異逐漸縮小。跨市場ETF之間的競爭將取決於更多優勢的累積,如客戶、場內規模等;而且,即使交易模式統一,不同指數之間的交易效率還是會有差異,以滬深300指數為例,滬市股票佔70%,深市股票佔30%,在上交所上市的滬深300ETF更接近單市場ETF,效率相對深交所上市的滬深300ETF更高。

陳龍認為,對於規模和流動性都比較好的頭部ETF產品,未來的核心競爭力在於其它方面的細微差異,比如現階段深市結算模式的資金交收效率更高,對日內高頻交易投資者更有吸引力。另一方面,費率上的差異也可能會引發份額的遷移。比如跟蹤滬深300的某隻產品率先降低管理費,那麼就具備較強的競爭力。

「假設兩個市場客戶參与度相同,那就要考慮跨市場ETF的成份股結構。如果深市明顯佔優,就會選擇深交所,反之則選擇上交所。」一位ETF基金經理的態度頗具代表性。

博時基金交易部負責人表示,深交所新的結算模式,對於跨市場產品的投資交易有較大的提升。新的交易規則下,基金公司在一定程度上將根據成份股的比例選擇交易所,提高產品的交易效率。

「在流動性和規模都比較好的情況下,高度同質化產品的競爭將逐漸轉向降費因素,這也是當下指數基金大打『價格戰』的原因所在。未來降費是大概率趨勢。」上海一位基金經理表示。不過,他認為投資者關心的首要因素應該是標的指數的長期收益、透明度、流動性和跟蹤誤差。

「在新的交易規則下,基金公司要仔細分析每個ETF產品的特性,在不同交易所上市能夠為投資者帶來的效率提升程度。站在投資者的角度,為他們提供穩健且交易效率高的工具化產品。」吳昊說。

寬基ETF產品格局不變ETF交易效率提高會否改變寬基ETF產品格局?不少人士認為大的格局難以改變,未來兩市ETF產品的結算模式將會趨同。

「目前上交所跨市場ETF存量客戶更多一些,深交所模式提升之後,能否吸引客戶到深交所交易,仍有待觀察。」上述基金經理表示。

中國基金報記者方麗深市交易結算模式提速,為本已競爭激烈的ETF市場再添一把火。多位指數投資人士表示,流動性提升,規模擴容,未來ETF產品的較量更注重細節,考驗基金管理人「硬實力」的精細化運作。

「深市結算模式的更新會提高深市ETF產品交易的流動性,但效果有限。而且上交所已經跟進相關結算模式,最終兩市ETF的結算模式不會有什麼差異。」方正富邦基金指數投資部總經理吳昊表示,未來決定兩市ETF申贖差異的因素或許是現金替代比例,比例越低,其申購贖回的確定性越大。關注交易效率的投資者,會更偏好現金替代比例少的產品。在滬深300指數中,滬市股票市值佔70%左右,也就是說,申購滬市滬深300ETF的現金替代部分(即深市成份股)比例要低於深市滬深300ETF的現金替代部分(即滬市成份股)。當結算模式趨同時,投資者會偏好滬市上市的滬深300ETF產品。

吳昊則強調了衍生品發展對ETF產品的促進作用,他表示,只有滿足一定規模和流動性要求的寬基指數ETF,才能更好地發揮資產配置工具的作用。寬基指數ETF規模和流動性的未來增長點主要來自相關衍生品工具的發展。如50ETF期權,會為市場引入大量期權套利投資者,增加相關指數ETF的規模和流動性。

上述北京ETF基金經理也表示,考察ETF的重要指標是規模、流動性及跟蹤誤差。ETF的流動性包括成交金額及成交質量兩個層次,有些ETF二級市場折溢價較小,成交速度很快,這樣的ETF成交質量比較高。若規模和流動性都比較好,就要看各家基金公司的銷售能力。

今日关键词:北理工80后副校长